Những Yếu Tố Quan Trọng và Cốt Lõi Khi Đầu Tư Cổ Phiếu Ngành Đầu Tư Công
Đầu tư công thì quan trọng nhất yếu tố nào? Hãy cùng nhau thảo luận và đi vào cốt lõi.
Nguồn ảnh: CKG
Ngành đầu tư công tại Việt Nam đang bước vào giai đoạn tăng tốc với kế hoạch giải ngân vốn ngân sách nhà nước đạt khoảng 829.400 tỷ đồng trong năm 2025, tương đương hơn 32 tỷ USD, nhằm thúc đẩy tăng trưởng kinh tế đạt mục tiêu 8% hoặc cao hơn. Tính đến tháng 9/2025, tiến độ giải ngân đã đạt khoảng 15-20% kế hoạch, với trọng tâm là các dự án hạ tầng lớn, tạo động lực mạnh mẽ cho cổ phiếu các doanh nghiệp xây dựng và hạ tầng. Tuy nhiên, để tận dụng cơ hội này, nhà đầu tư cần phân tích kỹ lưỡng các yếu tố cốt lõi: tài chính doanh nghiệp, năng lực thực thi, và bối cảnh vĩ mô. Dưới đây là phân tích chi tiết với dẫn chứng cụ thể, giúp nhà đầu tư đưa ra quyết định sáng suốt.
1. Làm Thế Nào Để Đánh Giá Sức Khỏe Tài Chính Của Doanh Nghiệp Đầu Tư Công?
Tài chính doanh nghiệp là nền tảng quyết định khả năng tồn tại và tăng trưởng bền vững trong ngành, nơi dòng tiền thường bị ảnh hưởng bởi chu kỳ dự án dài. Các chỉ số chính cần theo dõi bao gồm:
Backlog (Khối Lượng Hợp Đồng Chuyển Tiếp): Chỉ số này phản ánh tổng giá trị hợp đồng đã ký nhưng chưa thực hiện, đảm bảo doanh thu ổn định. Các doanh nghiệp dẫn đầu như Coteccons (CTD) ghi nhận backlog kỷ lục gần 37.000 tỷ đồng vào quý III/2025, trong khi Vinaconex (VCG) đạt khoảng 25.000 tỷ đồng, giúp dự báo doanh thu 1-3 năm tới và giảm biến động giá cổ phiếu.
Cấu Trúc Tài Chính: Theo dõi tỷ lệ nợ trên tổng tài sản, với mức an toàn dưới 60% do ngành thường có nợ cao (50-70%). Ví dụ, CTD duy trì tỷ lệ nợ thấp nhờ dòng tiền mạnh từ backlog, tránh rủi ro thanh khoản. Khả năng thanh toán ngắn hạn và quản lý dòng tiền là yếu tố then chốt, đặc biệt khi giải ngân chậm có thể làm tăng áp lực vay.
Quản Lý Khoản Phải Thu: Với đặc thù “làm trước, thu sau”, khoản phải thu chiếm tỷ trọng lớn. Đánh giá chất lượng và khả năng thu hồi để tránh nợ xấu; VCG, ví dụ, đã cải thiện chỉ số này nhờ hợp đồng với chủ đầu tư uy tín, góp phần tăng lợi nhuận ròng gấp 4 lần cùng kỳ.
2. Doanh Nghiệp Nào Có Tiềm Năng Thắng Thầu Các Dự Án Lớn?
Năng lực thực thi quyết định khả năng cạnh tranh trong đấu thầu, nơi các dự án lớn đòi hỏi kinh nghiệm và nguồn lực mạnh mẽ:
Tiềm Lực Tài Chính: Doanh nghiệp có tiền mặt dồi dào sẽ ưu tiên trong đấu thầu, vì có thể tự tài trợ phần vốn. CTD, với hơn 2.300 tỷ đồng tiền mặt cuối quý III/2025, đã thắng thầu các dự án FDI lớn như nhà máy Lego và Foxconn, củng cố vị thế.
Kinh Nghiệm và Uy Tín: Ưu tiên các công ty có lịch sử dự án trọng điểm, như VCG với kinh nghiệm tại cao tốc Bắc-Nam và sân bay Long Thành. Mối quan hệ với cơ quan nhà nước và năng lực kỹ thuật cao giúp tiếp cận gói thầu phức tạp, ví dụ VCG trúng thầu hàng chục nghìn tỷ tại Long Thành.
3. Điều Gì Thúc Đẩy Cổ Phiếu Ngành Đầu Tư Công Tăng Trưởng Mạnh Mẽ?
Bối cảnh vĩ mô và chu kỳ giải ngân là động lực chính, với Chính phủ quyết tâm đạt 100% giải ngân năm 2025:
Tốc Độ Giải Ngân: Với kế hoạch 829.400 tỷ đồng, tiến độ đến tháng 4/2025 đạt 15,56%, thấp hơn cùng kỳ nhưng đang tăng tốc nhờ chỉ đạo từ Thủ tướng. Giải ngân hai con số thường đẩy giá cổ phiếu lên, đặc biệt khi vượt 95% kế hoạch; theo dõi hàng tháng để nắm bắt tín hiệu từ các chính sách hỗ trợ.
Dự Án Trọng Điểm: Các siêu dự án như Cao tốc Bắc-Nam giai đoạn 2 (hoàn thành 12 dự án thành phần với hơn 700km vào cuối 2025), Sân bay Long Thành (đang đẩy nhanh đường băng), và Đường sắt cao tốc Bắc-Nam (tổng đầu tư 67 tỷ USD, khởi công 2026, hoàn thành 2035) sẽ là “động cơ” tăng trưởng. Những dự án này phân bổ vốn lớn, tạo cơ hội cho doanh nghiệp như CTD và VCG.
4. Làm Sao Để Tránh Bẫy Rủi Ro Trong Ngành Đầu Tư Công?
Quản lý rủi ro là yếu tố then chốt để bảo vệ vốn, với các rủi ro đặc thù:
Rủi Ro Chính Sách: Giải phóng mặt bằng chậm (như tại cao tốc Bắc-Nam) hoặc thay đổi quy định (Luật Đất đai) có thể đội chi phí. Giải pháp: Chọn doanh nghiệp có kinh nghiệm xử lý, như VCG đã vượt qua vướng mắc tại Long Thành.
Rủi Ro Tài Chính: Lạm phát vật liệu và thiếu lao động tay nghề cao làm giảm biên lợi nhuận; theo dõi biến động giá cát, thép để điều chỉnh.
Rủi Ro Thanh Khoản: Chu kỳ thu tiền dài đòi hỏi quản lý dòng tiền chặt chẽ; tránh chủ đầu tư không uy tín bằng cách ưu tiên hợp đồng nhà nước.
5. Chiến Lược Nào Giúp Tối Ưu Hóa Lợi Nhuận Khi Đầu Tư Cổ Phiếu Ngành Này?
Để cân bằng rủi ro và lợi nhuận, áp dụng các chiến lược sau:
Lựa Chọn Doanh Nghiệp Đầu Ngành: Ưu tiên CTD và VCG với backlog lớn (trên 30.000 tỷ đồng), nợ dưới 60%, kinh nghiệm dự án lớn, và tiền mặt mạnh.
Thời Điểm Đầu Tư: Nắm bắt khi giải ngân tăng tốc, như quý IV/2025 với mục tiêu 100%, khi cổ phiếu thường tăng 20-30% theo lịch sử chu kỳ.
Đa Dạng Hóa Danh Mục: Phân bổ vào hạ tầng giao thông (cao tốc), công nghiệp (FDI), và vật liệu xây dựng để giảm rủi ro tập trung.
Kết Luận
Đầu tư cổ phiếu ngành đầu tư công năm 2025 mang tiềm năng cao nhờ kế hoạch giải ngân tham vọng và các dự án chiến lược, nhưng đòi hỏi phân tích sâu về tài chính, năng lực, và vĩ mô. Lựa chọn đúng doanh nghiệp như CTD hay VCG, kết hợp quản lý rủi ro, sẽ tối ưu hóa lợi nhuận. Đây là cơ hội để tham gia, song hãy duy trì nguyên tắc chỉ đầu tư trong khả năng chịu lỗ và theo dõi cập nhật chính sách.