Câu chuyện đầu tư của quỹ PYN - Quỹ cũng sai lầm và thất bại bình thường.
Quỹ không phải lúc nào cũng đúng như chúng ta nghĩ.
I. Về quỹ PYN
PYN Elite Fund là quỹ đầu tư đến từ Phần Lan, thành lập năm 1999 dưới tên Mutual Fund Elite, do ông Petri Deryng sáng lập và điều hành. Quỹ này bắt đầu đầu tư vào thị trường Thái Lan giai đoạn đầu và chuyển hướng mạnh sang Việt Nam từ năm 2013, khi nhận thấy cơ hội cổ phiếu giá rẻ tại Việt Nam sau thời kỳ phục hồi kinh tế.
PYN Elite nổi tiếng với phong cách đầu tư giá trị dài hạn, tập trung vào các cổ phiếu ngân hàng, bất động sản và doanh nghiệp đầu ngành, đồng thời cũng mạnh dạn đầu tư vào midcap/smallcap trong một số giai đoạn. Giá trị tài sản ròng (NAV) của quỹ đạt đỉnh hơn 1 tỷ USD vào đầu 2022, nhưng cũng trải qua các đợt giảm mạnh trong điều kiện thị trường biến động.
Tính đến nay, PYN Elite Fund là một trong những quỹ nước ngoài lớn và có ảnh hưởng nhất trên thị trường chứng khoán Việt Nam, thường đưa ra các dự báo lạc quan về triển vọng VN-Index và tiếp tục tin tưởng vào sự phát triển kinh tế Việt Nam.
II. Câu chuyện kinh nghiệm đầu tư không thành công của Quỹ PYN
Trong quá khứ, đặc biệt thời kỳ thị trường chứng khoán Việt Nam sôi động (2016–2019), Quỹ PYN từng liên tục gặp phải những thương vụ thua lỗ lớn khi đầu tư vào các cổ phiếu midcap và smallcap.
Các thương vụ thất bại tiêu biểu của PYN Elite
Cổ phiếu HUT (Tasco): PYN đã đồng hành cùng HUT hơn 5 năm nhưng cuối cùng phải cắt lỗ, bán ra 20 triệu cổ phiếu HUT. Khoản đầu tư này khiến quỹ lỗ ước tính hàng trăm tỷ đồng.
Cổ phiếu CII (Hạ tầng Kỹ thuật TP.HCM): PYN liên tiếp bán ra lượng lớn cổ phiếu CII trong bối cảnh hiệu quả kinh doanh không đạt kỳ vọng, đặc biệt sau khi báo cáo tài chính bị kiểm toán điều chỉnh giảm mạnh lợi nhuận năm 2019.
Các cổ phiếu midcap nhỏ khác: Bên cạnh HUT và CII, quỹ còn thực hiện các thương vụ chuyển nhượng tại những cổ phiếu “đầu tư dài hạn nhưng kết quả không như mong đợi” như SVC (Savico), DIC (Tổng Công ty Đầu tư phát triển xây dựng), VNE (Tổng công ty Xây dựng điện Việt Nam).
Lý do là PYN chỉ đầu tư gián tiếp: họ phân tích doanh nghiệp, nhận thấy tiềm năng và rót vốn, nhưng lại không có quyền tiếp cận hay đàm phán trực tiếp với ban lãnh đạo công ty.
Khi đó, thị trường Việt Nam còn mới, nhiều chủ tịch doanh nghiệp sau khi bán cổ phần cho khối ngoại/lớn, đến lúc có tiền lại lập công ty mới, bỏ qua công ty cũ khiến cổ đông chịu thiệt thòi.
III. Chuyển đổi phong cách đầu tư
Sau nhiều bài học đắt giá, PYN đã rút kinh nghiệm sâu sắc. Hiện tại, quỹ chuyển hướng sang đầu tư chủ động: chỉ giải ngân lớn khi đã có “deal” làm việc, thỏa thuận chiến lược trực tiếp với lãnh đạo doanh nghiệp, đặc biệt với nhóm smallcap và midcap.
Với các bluechip vốn hóa lớn (tầm một tỷ đô trở lên), rủi ro ban lãnh đạo “bỏ công ty cũ để lập game mới” thấp hơn, nên PYN vẫn chấp nhận đầu tư gián tiếp với nhóm này nhờ lợi thế cạnh tranh, nhân sự và giá trị doanh nghiệp đã ổn định.
Bài học rút ra ở đây là gì?
Bluechip an toàn hơn về mặt quản trị, động lực phát triển doanh nghiệp của chủ tịch lớn, còn nhóm midcap/smallcap cần đầu tư chủ động và kiểm soát chặt chẽ.
Không phải cứ quỹ lớn là không sai lầm, nhà đầu tư cá nhân càng cần bản lĩnh, phương pháp thực chiến, am hiểu bản chất doanh nghiệp và chu kỳ thị trường để “vào đúng cốt lõi”, nắm được tương lai “thương vụ lớn”. Nếu không, sẽ mãi bị cuốn vào biến động, bán non, khó đạt thành công dài hạn.
Đầu tư thành công cần có phương pháp luận đúng đắn và sẵn sàng đợi thời cơ “chín muồi”.
Câu chuyện của PYN là ví dụ điển hình cho sự chuyển biến từ đầu tư gián tiếp sang chủ động, từ các bài học đắt giá đến “tiến hóa” phương pháp, là con đường tất yếu của mọi nhà đầu tư muốn đi xa trên thị trường cổ phiếu Việt Nam. Ai cũng cần có sự đánh giá và rút kinh nghiệm để phát triển đi lên, tiến hoá phù hợp với môi trường đầu tư thực tế.
Bài viết nghiên cứu dựa trên ý tưởng content trên Finpath.
Bổ sung, hoàn thiện, cấu trúc lại: Duy Uptrend
Hiện tại Duy là đại diện hình ảnh và hợp tác toàn diện với Finpath;
Tham gia room Duy Uptrend trên Finpath tại Tại đây
Cảm ơn mọi người đã theo dõi!